👩🏫 O Que é: Open Interest e Volume
As diferenças + interpretações que se pode extrair de 2 populares medidas de liquidez em derivativos.
Liquidez é a característica que permite ao participante de um mercado comprar e vender ativos com rapidez e pouco impacto nos preços. Diz-se que mercados líquidos tem livros de ordens com profundidade, ou seja, há apetite para negociação em várias (profundas) faixas de preço. Para apreendermos a importância da liquidez, passemos antes por dois conceitos-chave: spread e slippage.
Spread é a diferença entre a ordem de compra e a ordem de venda que estão no topo do livro (mais próximas ao último preço negociado) de uma bolsa. Spreads apertados sugerem maior liquidez. Spreads largos indicam que uma negociação grande pode estremecer com os preços da bolsa em questão.
Slippage é o impacto nos preços causado pela execução de uma determinada ordem. Traders pequenos em mercados grandes não costumam enfrentar problemas com isso. Já em mercados não tão líquidos (como criptomoedas, em comparação a ações), a liquidez se torna uma preocupação real de grandes investidores.
Hoje em dia, por exemplo, uma ordem de 300 BTC é capaz de mover os preços em algo perto de 1% na Kraken - uma das mais antigas e entre as 5 maiores bolsas de criptomoedas. Em outras palavras, incorreria uma slippage de ~1%: se você quiser comprar U$ 3 milhões em bitcoin na Kraken, de uma vez, não obterá um preço homogêneo - os últimos BTC sairão ~1% mais caro que os primeiros, se mantidas todas as outras condições do mercado.
É por essas e outras que auferir liquidez é uma capacidade importante. Mesmo que você não seja este trader de 300 BTC, ele está à solta. por aí - e pode fazer muito mais "estrago" em um mercado de liquidez rasa.
Volume e Open Interest são duas medidas de liquidez. A segunda se aplica somente a derivativos - é no contexto deste tipo de instrumento que vamos definir ambas 👇
Open Interest e Volume no swap perpétuo da BitMex, de janeiro a junho de 2020.
Volume
Volume é o número de contratos negociados vezes o valor de cada um deles, dentro de um determinado período. Costuma ser medido em dólares ou em BTC (no caso de derivativos de altcoins, pode até ser medido em outra criptomoeda). Vale para instrumentos derivativos, assim como para mercados à vista.
Mercados maduros costumam demonstrar valores relativamente consistentes. O mesmo não se pode esperar do Open Interest.
Open Interest
Open Interest é o número de contratos abertos ("outstanding") vezes o valor de cada um deles, em um certo ponto no tempo. Soa parecido com o Volume, mas na prática é bem diferente. O Open Interest é afetado pela diferença entre contratos que são abertos e contratos que são fechados.
Quando uma opção expira ou é exercida - ou um futuro tem a entrega física consumada - o Open Interest que ela representava deixa de existir. Contratos ativos (e.g. um futuro com vencimento para daqui a 2 meses) podem ser negociados entre participantes do mercado ad infinitum, empurrando volumes para cima. Quando um derivativo vence ou é exercido, não tem mais essa característica.
Sendo assim, pode-se dizer que o Open Interest está ligado à probabilidade de que um comprador e um vendedor (para um determinado contrato) se encontrem e façam negócio, em algum momento no futuro.
Interpretações Básicas
Via de regra, quanto maior o Open Interest, maior o potencial Volume. Nesse sentido, o primeiro pode ser interpretado como um preditor do segundo.
Vale lembrar que ambas as medidas são sujeitas a alavancagem.