📙 O Guia de Bolso do Caçador de Yield na #DeFi

Todos os programas, ferramentas, carteiras e atalhos que você precisa conhecer antes de começar com "Liquidity Mining".

Por Paradigma · 06 de julho de 2020 · Ferramentas

Se você ainda não leu nosso guia introdutório à #DeFi, comece por ele. A parte 1 está aqui. A parte 2, aqui.

Mercados autônomos na Ethereum têm incentivado a provisão de liquidez por participantes individuais através da distribuição de um token. O esquema é chamado de liquidity mining.

Você coloca liquidez num mercado (de trocas entre tokens, ou de crédito) e recebe tokens nativos desse mercado — que representam uma opção sobre cashflows futuros capturados por ele.

Imagem por James Waugh

Os mercados tem sido generosos ao precificar esses tokens, o que se traduz em yields suculentos para provedores de liquidez.

As regras pelas quais cada programa aloca os tokens — privilegiando, por exemplo, certos tipos de colateral em detrimento de outros — significa que a estratégia ótima para se tirar proveito dos retornos proporcionados por esse fenômeno envolve "rotacionar" capital (entre protocolos, atrás do melhor yield; e entre ativos usados como colateral, atrás das melhores taxas).

👨‍🌾 Fontes de Liquidity Mining

⚠️ Via de regra, quanto maior o percentual da oferta total do token estiver sendo alocado via liquidity mining, mais "pura" nos parece a distribuição.

Ativas:

Synthetix — SNX — 100M de oferta total, 5% sendo/já foram distribuídos via liquidity mining. A Synthetix constantemente anuncia novos programas pontuais pelos quais distribui SNX como incentivo a provedores de liquidez em pools ou ferramentas específicas. Curve e Idle.
Compound — COMP — 10M tokens no total, ~42% distribuídos via liquidity mining, desde 15 de junho.
Balancer— BAL — 100M tokens no total, 75% distribuídos via liquidity mining, desde 1 de junho. Também distribuído em algumas pools externas, em programas pontuais.
Curve— CRV— 1B tokens no total, 33% distribuídos inicialmente, via liquidity mining retroativo para quem provê liquidez na Curve desde janeiro de 2020.
mStable — MTA — 100M tokens no total, 20% da oferta sendo distribuída para quem injetar DAI, USCD, USDT ou TUSD na interface da mStable.
Ampleforth — AMPL — oferta flutuante, 25M tokens sendo distribuídos para quem provê liquidez no par ETH/AMPL na Uniswap e fizer stake do token resultante na aplicação Geyser.
Gnosis — GNO — 10M tokens no total, ~0.01% da oferta sendo distribuídos até 17 de julho num programa pontual.

Checando retornos estimados para depósitos em DAI, em diferentes protocolos, pela interface da Idle.

Por vir:

🥕 Custos

Os números a seguir são estimativas "de guardanapo" pra te ajudar a ponderar os custos de se participar de programas de liquidity mining.

Prover liquidez a um mercado na Ethereum tipicamente envolve 2–5 transações (veja, por exemplo, este tutorial da Balancer), e, em tempos de alta demanda pela rede, os custos podem inviabilizar operações pequenas.

Um depósito no Compound: $2–3
Enviar ETH para uma pool usando a Zapper ou alguma ferramenta que abstraia a complexidade transacional: $3–5 + fees
Um depósito manual numa pool da Balancer: $0.3 (transação de aprovação) + $2–3
Liquidar uma posição (centenas/milhares de dólares) em COMP ou BAL (por ETH): $1–3

Tabela da TokenBrice comparando retornos para diferentes volumes de capital.

🚜 As Ferramentas do Fazendeiro de Yield

💸 Comprar ETH: Argent (com moedas governamentais); Uniswap (com outras criptomoedas); Binance (com bitcoin)
🖥️ Interagir com serviços de #DeFi pelo seu navegador: MetaMask
📈 Comparar yields estimados das pools em existência: predictions.exchange (também tem ferramentas específicas para estimar seus retornos em BAL e COMP)
🔊 Checar a liquidez e volume transacional das pools em existência: pools.fyi
🛠️ Entrar e sair de pools por uma mesma interface: 1inch.exchange
👛 Acompanhar os retornos de suas posições em diferentes protocolos: Zapper.fi; Zerion; InstaDapp
🚇 Rotas inteligentes de alavancagem: InstaDapp; Idle
🚨 Configurar alertas para monitorar distribuições e eventos envolvendo seus endereços: HAL (por exemplo, criar uma notificação para te avisar quando os preços de gas estão abaixo de certo limite)
💳 Gastar ETH e stablecoins: Monolith (cartão de crédito que faz uso de mercados autônomos para conversões entre tokens)

Injetando liquidez numa pool da Balancer pela interface da Zapper.fi

📊 Para conferir dados genéricos e comparativos do setor:

DeFiMarketCap: os preços dos principais tokens de #DeFi.
DefiPulse: ranking de protocolos de acordo com a liquidez total que oferecem.
Token Terminal: “cashflows” e razão P/E dos principais protocolos.
Dune Analytics: dashboards customizáveis de quaisquer contratos na Ethereum. Este compara volumes em exchanges descentralizadas. Este resume as distribuições prévias de tokens COMP.
AaveWatch: estatísticas dos mercados da Aave. TokenViz: dados de performance dos índices da Set.

🔮 “Manhas” & Riscos

☣️ Medindo Risco:

Os contratos associados aos protocolos mencionados aqui são novos e pouco testados. Não há teste mais estressante que colocar capital de verdade neles. Por isso que, quanto mais tempo um serviço desses opera sem ser atacado, mas seguro pode se inferir que ele é.

A CodeFi ranqueia o risco de se prover liquidez em diferentes tipos de colateral, por meio de diferentes protocolos (conjuntos de contratos) na Ethereum.

É o mais próximo que a #DeFi tem hoje de algo como uma agência de risco.

Scores de risco da CodeFi para empréstimos em DAI, em diferentes protocolos.

🎚️ Alavancagem/Re-hipotecagem:

Os programas de liquidity mining incentivam usuários a maximizarem o valor nominal de suas posições. Assim, representar uma porcentagem maior da liquidez total provida num dado protocolo ou mercado, o que confere o direito a mais tokens na distribuição ponderada por contribuições.

Muita gente recorre a alavancagem para, por exemplo, pegar um empréstimo na Compound, colocar o crédito de colateral para pegar outro empréstimo menor, e assim sucessivamente. Posiciona-se dos dois lados do mercado (credor e devedor), incorrendo um risco de liquidação em caso de variações bruscas de preço, para se maximizar as recompensas a receber em COMP (nesse caso). Para minimizar o risco de liquidação, costuma-se usar stablecoins nesse loop.

A InstaDapp implementou um botão que alavancava a posição do usuário em 4x na Compound, logo que o liquidity mining do COMP foi lançado. Tudo indica que seguirão disponibilizando ferramentas maximizadoras de yield (e risco) em-um-clique.

🍔 Incentivos-Sanduíche:

Programas de incentivo pontuais, como o desta pool de sintéticos de Bitcoin, podem resultar em retornos anômalos.

Algumas parcerias entre protocolos podem resultar em pools anômalas, cujas recompensas vêm na forma de mais de um token.

A pool de sintéticos de bitcoin na Curve é um exemplo. No intuito de fazer crescer a liquidez entre tipos diferentes de BTC na Ethereum, a Synthetix se juntou à Ren e à Balancer numa iniciativa inusitada. Quem injeta wBTC ou sBTC nessa pool é intitulado a distribuições semanais de SNX, REN, BAL — além de recompensas retroativas em CRV, que ainda nem foi lançado.

📜 Referências

Understanding Uniswap Returns (Pintail)
Beginner’s Guide to (Getting Rekt by) Impermanent Loss (Nate Hindman)
Aquaponic Yield Farming (Dan Elitzer)
Defi Yield Farming/Liquidity Mining (fblauer)
Move Over Yield Farming, Proposal Farming Has Arrived (James Waugh)