📌 Boletim Semanal: 2 Tokens Novos Pra Ficar de Olho 👀
2 lançamentos quentes (ainda caros) na #DeFI; o fenômeno do millennial day trader; e indicadores alternativos.
🌡️ Status
A volatilidade no BTC vem comprimindo. A vol de 30 dias nesta semana é a segunda mais baixa do ano, só atrás da segunda semana de fevereiro.
O OPL (lucratividade das transações executadas on-chain) segue rondando a linha-base de 0. Hoje, inclusive, está no negativo. Indica um prejuízo médio (ponderado) das posições sendo realizadas no mercado.
Condiz com a narrativa de que a volatilidade (e as promessas) de bolsas de ações vêm eclipsando a de cripto, agindo como um ímã sobre todo o novo capital que está inundando mercados financeiros nessa época de pandemia (leia-se: um tsunami de millennials).
A correlação do BTC com o S&P anda excepcionalmente alta. Abaixo, o dado agrupado por semana, desde o começo de 2018. Perceba como o bitcoin tem sido “refém” de equities (e do humor do FED) praticamente ao longo de todo 2020.
Correlação entre XBTUSD e o S&P, por semana. Em azul, intervalos de confiança.
Uma hipótese que merece holofote é a de que o criptoativo tenda a se correlacionar mais intimamente ao S&P em regimes de alta volatilidade em ações; "libertando-se” em regimes de baixa volatilidade. Serve como modelo mental, mas é complicado de testar dado o caráter anômalo de tantos eventos nesse ano.
Dos 30 dias mais tristes dos últimos 10 anos no Twitter, 28 foram em 2020. Fonte: hedonômetro
A demanda por BTC em mercados peer-to-peer tem se recuperado consistentemente desde o baque de março. Destaques ficam por conta da América do Norte e África Subsaariana (circulados, abaixo).
É positivo que estejam crescendo mesmo com os volumes em exchanges à vista (spot) relativamente estagnados.
Volume combinado no LocalBitcoins e na Paxos - plataformas de negociação p2p - por região. Fonte: UsefulTullips
Por fim, notamos que a blockchain não dá sinais de que holders antigos acreditam em novas mínimas. Medidas de poupança on-chain como o Coindays Destroyed e a Vida Média dos UTXO Gastos sinalizaram um aumento no despejo de moedas antigas nos primeiros meses do ano - uma reação de medo e precaução antes do caos de março.
As mesmas não dão indício de um aumento anômalo, agora.
Indicador em roxo, média móvel em azul claro. As setas indicam aumentos notáveis na média. Em laranja, o preço do Bitcoin. Veja este painel na plataforma clicando aqui.
Outro indicador de poupança entre holders - este mais alternativo - é o volume de BTC resgatado de moedas Casacius. Tratam-se de moedas físicas de edição limitada, criadas há anos atrás, e essencialmente válidas para sempre.Picos no resgate de moedas (resgatar significa mover os fundos para outro lugar) coincidem com (e às vezes antecedem) picos de preço. A tendência, em 2020, é de baixa. Sugere pouca preocupação (ou seja, otimismo) por parte de portadores antigos.
Moedas Casacius resgatadas por mês, desde 2012. Fonte: Casacius Tracker
👀 2 Tokens Para Ficar de Olho
Veio ao mercado uma nova forma de distribuição de tokens: liquidity mining.
Não se deixe levar pelo nome complicado. É simples. Projetos que criam market makers autônomos (AMMs), como o Uniswap ou a Balancer (leia mais aqui), precisam se financiar na ausência de taxas de negociação (e de um fluxo de receita previsível). Uma solução popular é criar um “token de governança” (que dá direito a voto em decisões sobre o protocolo/serviço), e distribui-lo originalmente para investidores e participantes da comunidade.
O valor destes é extremamente subjetivo de se modelar - quando o mercado anda eufórico e permissivo, abundam as narrativas bullish sobre eles; quando o mercado gora, é o primeiro tipo de token a ser criticado e despejado.
A origem da discórdia está na “governança”: em teoria, a comunidade pode “decidir” que o token dá direito a uma parcela (taxa) das transações executadas na plataforma. Mas na prática, esse poder de decisão está sempre concentrado nas mãos de poucos agentes (investidores privados) que podem ter incentivos desalinhados.
Em 2017, tokens de governança para DEXs (exchanges não-custodiais) cravaram algumas das melhores performances do ano (e.g. $ZRX). Em 2018, rumaram coletivamente para o limbo. A moda ressurgiu sob nova roupagem.
Nas últimas semanas, dois AMMs quentes na categoria de #DeFi lançaram seus tokens: Balancer ($BTP) e Compound ($COMP).
Volume por dia nos pares de $BTP e $COMP, na Uniswap - único lugar onde são publicamente negociados, por ora.
Ambos foram pré-vendidos a investidores, mas, em vez de serem ofertados ao público (um ICO), estão sendo distribuídos constantemente aos maiores participantes dos seus mercados (liquidity mining). Mesmo que o valor do token seja ínfimo, serve de incentivo adicional (subsídio) aos market makers que estejam injetando liquidez nos protocolos.
Não acreditamos no modelo de captura de valor deste tipo de token no longo prazo (leia mais sobre o porquê aqui). Mas acreditamos que AMMs serão responsáveis por boa parte do crescimento da #DeFi em 2020/21, e que a categoria deve atrair capital mais rápido que o resto do mercado. É bem capaz que, pelo menos por alguns meses, a narrativa fale mais alto que a racionalidade. Vale notar que o maior AMM em atividade - a Uniswap - ainda não tem um token próprio.
$BTP e $COMP estão sendo negociados somente na Uniswap - quem tiver uma MetaMask instalada no browser consegue usar a plataforma pra comprar e vender.
Ainda há pouquíssima liquidez e a descoberta de preços é recente. $COMP está sendo negociado a ~8x o preço da rodada seed ($80 x $11); e $BPT a algo perto de ~2000x ($1.170 x $0,60)!
Um retorno dessa razão a faixa de 2-4x deixaria os tokens mais atraentes. No caso de ambos, levará ~2 anos para que a emissão de tokens (cujo ritmo é fixo) confira ao público poder de voto equivalente aos dos investidores privados.
🐟 O Exército do RobinHood
Dave Portnoy virou um fenômeno pop do dia pra noite nos EUA. O caso merece nosso comentário porque tem paralelos em outros países.
Portnoy comanda um “exército de day traders”, segundo a Bloomberg, sob a fachada da Davey Day Trading Global (#DDTG), marca do seu conglomerado de mídia esportiva chamado Barstool. Dave vive basicamente de conteúdo. Na quarentena, com a pausa generalizada nos esportes, começou a fazer lives de day trading.
Sua marca registrada são as apostas contra nomes lendários como Warren Buffet. Se gabou de ter comprado aéreas a cruzeiros justo quando o magnata as despejou. O braggadocio é seu dialeto. Tira sarro até de Jim Simmons. É chamado para dar entrevistas ao vivo, os jornalistas tentam lhe desmoralizar, e sua cara de pau é tão estarrecedora que não tem como não ficar do lado do underdog.
Preço da Hertz (rosa) e quantidade de usuários da RobinHood que tem a ação (verde). A locadora falida foi uma das apostas de Portnoy. Fonte: Robintrack.net
Portnoy é o rosto da juvenilização do público de varejo nos mercados de equities americanos - e globais. Não é difícil encontrar equivalentes no Brasil.
Ações estão gozando da boa vontade e disposição positiva do FED, que deve durar no mínimo até novembro, quando das eleições nos EUA. É impossível antever o que vem depois. Mas se a euforia subsidiada pelo governo esfriar, uma geração de degenerados recém formados no mercado terá de encontrar outros ativos de risco nos quais se aventurar. Conecte isto com o que falamos, lá em cima, sobre a relação do BTC com o regime em voga nas bolsas de ações…
Em suma: fenômenos como a #DDTG denunciam uma demanda por produtos que supram o instinto “jackass multi-player" que, pelo jeito, jovens sentem no mercado.
📚 O Que Nosso Time Leu no Fim de Semana
➡ 🦖 A Partida de Simulação Que Durou 10 Anos (Lycerius)
Civilization é um jogo clássico onde se inicia uma sociedade a partir do zero, desenvolve-a, e se chega a conquistar o espaço. Há um nível alto de interação com outras civilizações, e aleatoriedade, o que torna o RPG rico em possibilidades. Os criadores nunca simularam cenários nos quais partidas duram mais que semanas ou meses - apesar de viciante, Civilization cansa. Já imaginou ficar 2 anos jogando a mesma partida de The Sims? Pois um pseudônimo relata no Reddit o que aconteceu depois de ficar 10 anos jogando Civilization: dúzias de guerras nucleares transformaram boa parte do mundo num lixão radioativo; é o ano de 3991; e só restaram 3 super-nações.
➡ ⛏️ Why Crypto Options: Anticipating Trillions (Su Zhu / QCP)
Uma comparação objetiva da representatividade de opções em mercados tradicionais e em criptomoedas.
➡ 🧠 Your Brain on Multitabling (Hasseeb Qurani)
Multitabling é comum entre jogadores de pôquer online: a adrenalina (e os ganhos potenciais) de 1 mesa são brincadeira de criança perto do que se pode fazer com 12 partidas simultâneas. Desde que o PokerStars aumentou seus limites em 2007, este é o modus operandi de boa parte dos profissionais. Qurani explora as consequências psicológicas e os custos mentais da prática - além de traçar paralelos cotidianos.