💳 A "Renda Fixa" Chegou na Ethereum?
Yield Protocol, a tokenização do risco, e como emprestar cripto-dólares a 2–3% pré-fixados, na Ethereum.
🎈 Juros Flutuantes & Juros Pré-Fixados
A maioria esmagadora dos instrumentos financeiros construídos em #DeFi, até hoje, se baseia em juros flutuantes. Vale para os principais protocolos de crédito, como Aave e Compound, onde os yields de cada ativo oscilam com a demanda por eles ao longo do tempo.
Por mais que fosse esperado, em um mercado 100% eficiente, que as taxas de um mesmo ativo em diferentes protocolos convergissem, não é o que acontece.
Yields diferem violentamente, produtos pré-fixados inexistem, não há uma curva de juros discernível ,a volatilidade dos colaterais (e dos yields) é acachapante, etc.
Estes aspectos de #DeFi não afastam as dezenas de milhares de degenerados que usam os produtos da categoria. Mas também não ajudam a atrair investidores de maior porte.
Taxas de juros flutuantes para diferentes ativos, em diferentes protocolos, em 09/2020. Fonte: YearnAPR
É inquestionável que dinheiro está entrando no setor a um ritmo alucinado. O "Valor Total Depositado" em protocolos do gênero passou U$10 bilhões sem esforço — mais de 1000% de aumento em 6 meses. Mas as ineficiências supracitadas podem estar atrasando o próximo grande influxo de capital.
⛲ Yield Protocol
O Yield Protocol permite a tomada de empréstimo em DAI usando-se ETH como colateral, através de um novo primitivo, chamado fyTokens (Fixed Yield Tokens). A diferença para se emitir um DAI na MakerDAO é que os usuários aderem a uma taxa de juros fixa, e o débito tem uma maturidade pré-determinada.
Como se participa do protocolo?
Do ponto de vista de quem toma um empréstimo (paga o "juro pré-fixado"): deposita-se colateral (ETH), cria-se fyTokens correspondentes (fyDAI), vendendo-os a seguida por DAI.
Do ponto de vista de quem empresta capital (recebe o "juro pré-fixado"): compra-se fyTokens no mercado — com o direito de convertê-los pelo valor de maturidade quando expirarem, embolsando os juros.
fyDAI sempre expiram valendo (sendo resgatáveis por) um valor pré-determinado, garantido pelo seu respectivo colateral.
O fluxo de emissão de fyDAI, para quem toma um empréstimo com taxa fixa. Fonte: Yield Protocol
fyTokens podem diferir em 4 dimensões: ativo-alvo (qualquer token ERC20); forma de colateral (pode ser outro ativo); data de expiração; e requerimento de colateralização. Qualquer pessoa pode definir e emitir um novo fyToken a partir destes parâmetros.
A taxa de juros recebida pelo portador de cada fyToken é determinada pelo desconto no preço do ativo em relação ao seu valor na expiração.
fyTokens são um primitivo simples, mas que permitem a criação de produtos exponencialmente mais complexos. Além disso, servem como "oráculos on-chain para juros de quaisquer ativos".
As curvas construídas daí podem ser usadas para informar mecanismos centralizados de decisão de políticas on-chain (como a taxa de estabilidade na MakerDAO), além de alimentar fórmulas de outros produtos de crédito (Compound, dYdX).
A curva de juros para o DAI até o fim de 2021. Fonte: Yield.is
O Yield Protocol não tem governança (nem token relacionado), chaves de administrador, nem a capacidade de passar por um upgrade. Foi desenvolvido por Alan Neuman, Alberto Cañada e Dan Robinson, com o suporte da Paradigm.
A iteração atual do protocolo dispõe de uma única forma de colateral (ETH) e ativo-alvo (DAI), com 6 maturidades diferentes (imagem abaixo). A livre criação de fyTokens será ativada depois de um período de testes — na forma de uma nova versão.
🔧 Me dê um exemplo do quê eu posso fazer com isso?
Emprestar DAI (cripto-dólares) a uma taxa pré-fixada de 2.54% (anualizada) até o fim de 2020.
As maturidades e taxas disponíveis para o fyDAI, hoje. Fonte: Yield.is